天 然橡胶是大宗商品中zui特殊的一个，上游是农产品，下游是工业品，还同时具有极强的金融属性。当前，橡胶的价格又一次处在了历史的低位，价格的低位表明供需出现了错配，供应大于需求，叠加套利投机的影响，造成库存累积难以消化，胶价负重前行。因此，当前高企的橡胶库存如何消化是关键。下面就跟小编一起来看看吧。

去库存是市场经济发展中必然存在和永 久存在的规律之一，是市场本身的自律行为。根据库存周期，一轮周期分为四个阶段：

1）被动去库存：需求大于供给初期，企业尚未认识到或尚未来得及提高产能，被动去库存；

2）主动补库存：需求大于供给一段时间后，企业扩大生产使产能与需求匹配，主动补库存；

3）被动补库存：需求小于供给初期，企业尚未认识到或尚未来得及降低产能，多余产能未出清，被动补库存；

​4）主动去库存：需求小于供给一段时期之后，企业主动降低产能使供给与需求匹配，主动去库存。

去库存的实质是供需出现缺口以消化累积的库存，它主要包括两个阶段：以需求侧发力的被动去库存（对应需求的扩张）和以供给侧发力的主动去库存（对应需求的下行）。因此，天 然橡胶目前处在一个需要主动去库存的周期。去库存的实质是供需出现缺口以消化累积的库存，它主要包括两个阶段：以需求侧发力的被动去库存（对应需求的扩张）和以供给侧发力的主动去库存（对应需求的下行）。因此，天 然橡胶目前处在一个需要主动去库存的周期。

以库存周期看大宗商品价格变化，被动去库存（复苏）期间，国内大宗商品价格上涨；主动去库存（衰退）期间，大宗商品价格下跌。天 然橡胶当前的低价符合它所处的主动去库存周期的规律。

供大于求的环境下，通过刺激需求去化库存的效果是有限的（时间短），甚至可能加剧供应的释放（需求短期反弹导致价格回升，供应再次释放），供需平衡进一步恶化；而通过减少供给，带动价格上涨，并不会造成需求减少，反而促进供需平衡的修复。因此，库存的去化必须依靠供给侧发力。

天 然橡胶产量的影响因素众多。开割面积和单产是决定天胶产量的两个因素，其中单产主要与当地的橡胶种植自然环境、培植技术、割胶技术和管理经验等有关。假设经过多年发展橡胶单产可以维持在一个较高的水平，则开割面积是影响橡胶产量的关键因素。开割面积与总种植面积中的可割面积和开割率有关，开割率受天气、价格和劳动力是否充足的影响，可割面积则受生长周期（树龄）和生长状况（有无病虫害）的影响。

尽管天 然橡胶的新增种植面积自2012年以来因胶价大幅下跌而减少，但总种植面积仍较高，未来产量仍有释放空间。这是因为：

1）橡胶存量种植面积大（全球超过1300万公顷），新增种植面积的减少只能降低产能增速，不能削减产能；

2）橡胶的割胶周期长（种植期5-7年后，高产期10-15年后，砍伐翻新期25-35年后），且产胶国有大量树龄处在10年以下的年轻胶树。

减少天 然橡胶供给，需要较长时间淘汰现存产能。从农产品的角度看，橡胶的供应收缩可能来自以下几个因素：

1）短期：极端天气、病虫害等外部因素短期冲击产量；

2）短期：若橡胶价格长期处于低位，导致胶农的割胶积极性显著下降（甚至弃割），短期产量主动收缩（但随着价格逐步上升，胶农的割胶积极性逐渐回暖，橡胶的产量会再次释放）；

3）中期：近几年翻新种植面积增长，一 定程度上减少可割面积，在5-7年的生长周期内缓解供应压力（但进入割胶期后产量再次释放）；

4）中长期：橡胶作为小农经济作物，其机械化、规模化生产难度大，经济转型带来的劳动力减少，也会导致产量下滑；

5）长期：城市工业化或替代种植面积增加导致天胶种植面积下降，产量减少。

橡胶供给侧改革还面临其他困难。首先，天 然橡胶生长周期、割胶周期皆较长，长周期的存在导致产量和库存无法适时调整，牛市时种植往往一拥而上，熊市时种植面积难以快速退出。其次，全球橡胶90%的产区位于东南亚，该地区以小农场形式经营，分布分散，且该地区政策执行力较弱，难以实现类似于国内统一的、且具有强制力的供给侧改革。最后，割胶是胶农赖以生存的经济来源，且胶园的后期维护成本低，虽然存在替代种植或选择其他职业的现象，但目前仍没有其他方式能为胶农提供稳定的现金流，因此胶农不会轻易选择弃割或砍伐。

综上，缓解当前橡胶库存的压力，有几个可能的途径：

1）短期供给被动减少：极端天气、病虫害；

2）短期供给主动减少：橡胶处于低价，胶农割胶积极性降低，胶农劳动力不足。而在中长期，必须要通过减少种植面积来削减天胶产能。

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