自2月15日沪胶创出年内新高之后，期价便一路狂泻，到目前顺畅地跌出6500点，下跌过程中几乎没有受到阻力，多头没有做出有效抵抗，行情就踏破了去年牛市以来在高位构建的支撑线，目前来到16000左右。通过分析，我们发现，这波下跌是产业、投机、原油下跌等各种因素综合的结果。展望后期，期价已经来到年线附近，技术上将给予较大支撑，关键就看基本面方面能否给予配合。

　　一、主产区逐渐停割，天胶产量季节性下降

　　1月以来，国内产区首先进入停割期，2月产量几乎为零，东南亚主产区产量也逐渐减少，目前进入停割，东南亚产量有望在3、4月份达到谷底，虽然前期经历了洪水等灾害，但从2月开始泰国、印尼、马来西亚及越南的当月产量均已达到或超过了去年同期，ANRPC国家的综合产量也取得了5.9%的同比增长，相比去年-1.4%，提高不少，整体来看，后续月份的总体产量供给相比去年相对更加宽松的概率较大。

　　二、重卡产销靓丽，乘用车市场表现良好

　　中汽协数据zui新数据显示，2月我国汽车产销比上年同期呈现较快增长，当月分别完成216万辆和193.9万辆，产销量比上年同期分别增长33.8%和22.4%。1-2月，汽车产销分别完成452.9万辆和445.9万辆，比上年同期分别增长11.1%和8.8%，高于上年同期7.3和4.5个百分点，产销数据依然良好。重卡方面，2月我国重卡销量达到8.63万辆，环比上涨5.24%，同比上涨146.01%，前两月累计销量达到16.94，同比增加了136.38%；乘用车方面，2月国内乘用车销量达到163.3万辆，相比去年同期增长18.6%，结束了1月的同比下跌态势，前两月累销售385.1万辆，同比增加18.3%，乘用车市场表现依然强势。而且据乘联会数据，3月乘用车市场零售量相对去年同期虽然有一 定幅度的下滑，但正在逐步走稳。数据显示，3月车市零售起步相对偏低，第 一周零售日均4.8万辆，较2016年3月第 一周下降了10%；第二周日均零售3.98万辆，较去年同期也下滑7%；但第三周则出现了1%的同比增长。

　　三、轮胎开工逐渐恢复，轮胎产量增幅较大

　　春节之后，轮胎下游开工恢复迅速，比往年恢复的速度更快，而且开工率也比往年同期达到了更高的水平，zui新数据显示，目前全钢胎开工率来到到69.6%，略低于去年年末峰值，但半钢胎已经来到73.9%，已经高于了去年年末的zui高水平，由此可见，下游轮胎的开工依然趋于旺盛，并没有明显的行业开工衰退。从产量方面来看，截至2月末，国内轮胎外胎产量累积达到1.41亿条，相比去年同期的1.2亿条，增加17.5%，增幅较大。

　　四、近期天胶走跌原因分析

　　1、下游节前备货，现货需求不强

　　据悉，轮胎企业年前普遍备货到3、4月左右，所以目前对于现货的需求并不算太强烈，尤其是前期胶价由于洪水炒作接连上涨的背景下更是如此，而现货有不买跌的倾向，在目前不算缺货的态势下，胶价回跌使得下游并不会急于买进，观望氛围较浓。

　　2、春节假期导致轮胎开工断档

　　由于一季度有春节假期存在，使得轮胎企业开工率有一个断档，年后处于回升期，近期逐渐得到恢复，zui新数据显示，目前全钢胎开工率来到到69.6%，略低于去年年末峰值，但半钢胎已经来到73.9%，已经高于了去年年末的zui高水平，由此可见，下游轮胎的开工依然趋于旺盛，并没有明显的行业开工衰退。

　　3、泰国抛储一波三折

　　年前至今的泰国抛储可谓一波三折，第 一次抛储由于处于割胶期，定价过高导致流拍，第二、三次抛储恰逢东南亚洪水，拍卖较为成功，而第四次抛储则反反复复，先是3月2日因为胶市较弱而宣布无限期推迟，然而又接着决定3月22日拍卖，形成利空，而真到拍卖时反而流拍，加强了市场需求不旺的预期，进一步转化成了利空，可以说进入了一个自我加强的过程，这也是胶价持续走弱、空头渐强的原因之一。

　　4、进口增加，库存渐涨

　　由于泰国抛储、东南亚洪水过后供给恢复导致的外盘及产区原料价格走低，加之贸易商普遍预期停割期间胶价将走强并趁机进口，使得2月进口达到22万吨，相比去年同期的14万吨，增加了57.1%，而前两个月的累计天胶进口量达到了46万吨，相比去年同期的36万吨，增加了27.8%，大幅增加的进口在轮胎开工的恢复期形成了港口库存，数据显示，在产区的陆续停割期间，青岛保税区的库存反而逐渐增加，目前来到了13.75万吨，而且依然处于增加阶段，这对于国内胶价的持续坚挺是不利的，对于商品而言，库存的增加逻辑上应该伴随有价格的走弱。

        5、天胶合成胶替代逻辑转变
 

　　自去年10月以来合成胶价格的迅速走高，并超过天胶价格，使得天胶对合成胶的替代效应一直成为支撑天胶价格走高的重要逻辑因素，但近期由于国际原油价格的暴跌使得这一逻辑面临考验。原油价格的走跌使得合成橡胶原料丁二烯价格迅速回落，导致合成胶的价格快速下跌，数据显示，zui近一周国内丁苯橡胶价格跌幅达到3000元以上，顺丁橡胶的价格跌幅也超过2500元，从而使得天胶与合成胶价格价差收窄，原先的促进逻辑正在发生转变，这也是天胶价格趋弱的一个重要因素。

　　五、技术指标分析：

　　技术上，这波下跌已经跌破40及60日均线，行情可能逐渐演变成为一个中期甚至是长期的走势，近期已经来到年线附近，有望在年线获得重要的技术支撑。从持仓水平来看，持仓量目前并不算太高，说明参与资金方面受到的牵制并不太大，只要信号明显，资金可以较为自由的选择行情推动方向。如果基本面上给予支撑，即泰国不再急于抛储，那么伴随着国内轮胎厂商对库存的消耗以及泰国等主产国停割导致的产量下降，沪胶将有可能在年线附近找到支撑。

　　综上所述，虽然今年接下来的月份天胶产量有可能高于去年同期，但目前国内的天胶下游需求依然保持较高水平，消化能力并没有明显减弱，国内终端汽车市场表现也较好，尽管短期内沪胶跌势依然延续，但伴随主产区的停割，我们建议投资者关注年线对行情的支撑作用，看是否能成功转为一个中长期慢牛行情。